机器人作为数字经济时代的标志性工具，正改变着人类的生产和生活方式，随着人类探索的空间范围从陆域、空域逐渐拓展至包含海洋和内河湖泊在内的广阔水域，水下机器人也受到关注。
《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”定位为战略性新兴产业，与商业航天、低空经济并列成为国家级战略主线，在此背景下，水下机器人行业有望迎来新的发展契机，最近已有相关企业冲击IPO。
格隆汇获悉，近日，深之蓝海洋科技股份有限公司（简称“深之蓝”）提交首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书申报稿，保荐人为中金公司。
深之蓝主要从事水下机器人产品的研发、生产、销售和服务，2024年营收超2.5亿元，但仍处于亏损中。如今水下机器人的市场情况如何？不妨通过深之蓝来一探究竟。
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聚焦水下机器人产品，面临国际贸易政策变化风险
深之蓝的主要产品包括缆控水下机器人、自主水下航行器、水下滑翔机、自动剖面浮标和水下助推机器人等。
2024年公司来自缆控水下机器人、自主水下机器人、水下助推机器人、技术服务的营收占比分别为29.18%、36.74%、25.24%、8.84%。
其中，缆控水下机器人是一种遥控操作的水下机器人，它可搭载各类声、光、电等传感器及作业工具，在水下执行复杂任务，覆盖海洋工程、海洋安全、应急搜救、科研科考等场景；目前，公司缆控水下机器人产品主要包括Performer系列、河豚系列、江豚系列、海豚系列及鲲系列（在研）。
自主水下机器人（包括自主水下航行器、水下滑翔机与自动剖面浮标）可执行大范围、长时间的水下探测与数据采集任务，广泛应用于海洋测绘、资源勘探、环境监测、海洋安全及海洋科考等领域；公司相关产品覆盖0-6000米水深的“橙鲨”“黑鲨”“蓝鲨”AUV系列、“海翼”AUG系列及“海翎”自动剖面浮标等。
水下助推机器人能够带动或辅助人员在水中运动，广泛应用于海洋文旅领域，其中入门级产品主要适用于泳池娱乐、浮潜、家庭水上活动等轻量级场景，专业级产品则面向潜水探险、水上运动、救援训练等更高要求的应用场景；公司相关产品主要包括Mix系列、Navbow系列及Vapor系列。
图片来源于招股书
深之蓝需要采购电气标准件、传感器、结构件、机电类等主要原材料。2022年至2025年上半年（简称“报告期”），公司主要供应商包括青岛浦泽海洋科技有限公司、北京普思优创海洋技术有限公司、天津市鹰隼精密模具有限公司、苏州布韦精密机械有限公司等。
公司采取以直销为主，经销和电商模式为辅的销售模式，部分水下助推机器人产品采用电商模式销售，主要依托Amazon、Shopify、京东、天猫、抖音等线上电商平台。
深之蓝的客户包括国防单位、中国船舶集团有限公司、中国南水北调集团中线有限公司、Amazon、WHJ等。报告期内，公司来自前五大客户的销售收入占总销售的比例分别为47.94%、50.98%、33.10%、31.95%。
值得注意的是，公司水下助推机器人主要出口至美国、法国、西班牙等境外市场，若相关国家或地区对公司产品采取限制措施，可能会影响公司的境外销售。且公司境外销售主要以美元、欧元等外币结算，如果未来汇率发生大幅波动，公司存在汇兑损失风险。
此外，2022年末至2025年6月末，深之蓝的应收账款账面价值从4489万元提升至1.19亿元，呈上升趋势，公司面临着应收账款金额较高及坏账风险。
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三年累计亏损近3亿，预计最早2026年实现盈利
近几年，深之蓝的营收呈增长趋势，但仍未扭亏，其测算最早2026年实现盈利。
2022年、2023年、2024年、2025年上半年，深之蓝的营业收入分别约1.41亿元、2.35亿元、2.51亿元、1.41亿元，净利润分别约-1.34亿元、-9260.14万元、-6578.26万元和-207.81万元。
目前，深之蓝所处的水下机器人市场仍处于成长期，公司收入在逐步攀升的过程中，暂未形成规模效应，截至2025年6月末，公司累计未分配利润约-6.22亿元。
水下机器人是技术密集型行业，产品研发周期较长，公司需要持续投入资金搞研发。报告期内，深之蓝的研发费用分别为6229.46万元、5913.74万元、5053.4万元和2039.87万元，占营业收入的比例分别为44.13%、25.15%、20.17%和14.45%。
报告期内，深之蓝的主营业务毛利率分别为35.97%、41.97%、38.34%和43.96%，高于海兰信、天和防务、中科海讯等可比公司主营业务毛利率均值，主要系不同公司的具体产品、下游应用场景、市场竞争程度、管理经营战略等不同所致。
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