越疆科技赴港IPO，能否成“协作机器人第一股”？

你是否见过这样一个场景：机械臂模拟人工操作，先放置咖啡杯，再碾压咖啡粉、摇晃均匀，甚至还有一段拉花动作，不到1分钟时间，一杯香浓拿铁就呈现在消费者面前。而这，就是协作机器人在零售领域应用的典型案例之一。

在业内，越疆科技与“节卡机器人”“遨博智能”并称为国内协作机器人三杰，3家企业也都开启了资产证券化之路，谋求在资本市场上市。其中，越疆科技在6月向港交所递交了招股书（申请版，下同）。

越疆科技是一家成立近十年的深圳企业，在IPO前已经完成了9轮融资，最后一轮融资的投后估值达35.3亿元。

部分产品均价持续下降

“能否制造一种智能机械臂，来当人的助手呢？”2014年，越疆科技创始人刘培超在突发奇想后，开始了一段漫长的创业路。

分产品来看，越疆科技的产品主要分为四轴协作机器人、六轴协作机器人、复合协作机器人。其中四轴协作机器人更多应用于教育、轻工领域，相关产品推出时间更早。六轴协作机器人的应用行业则更为广泛，包括零售、医疗、化工等，越疆科技所拥有的27款型号产品中有22款都属于此类。

近3年来，越疆科技六轴协作机器人的营收在总营收中的占比正逐步攀升，从2021年的14.9%攀升至46.8%，与此同时，四轴协作机器人的营收占比则从近70%下滑至34.7%。这也反映了越疆科技正在将产品从教育领域向其他领域拓展，2022年工业领域销售收入占比已超过教育领域。

好消息是，根据市场研究机构“MIR睿工业”8月发布的中国协作机器人市场二季度报告，厂商正逐步从价格竞争转向技术竞争。“2024年开始，内资协作机器人厂商竞争进入白热化阶段，价格战仍然较激烈，但市场正逐步回归到价值理性层面，向技术竞争靠拢。”上述报告中称。

3年累计亏损近2亿元

从业绩表现上来看，2021年~2023年，越疆科技的营收分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，呈现稳步增长的态势。但净利润表现还不理想，未能实现盈利，同期年内亏损分别为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元，亏损持续扩大，3年累计亏损金额已近2亿元。

一方面，协作机器人是一个技术密集型行业，这就意味着厂商需要持续投入研发费用来研发新产品。2021年~2023年，越疆科技的研发开支分别为4687.3万元、5205.4万元、7052.7万元，占当年收入的比例均在20%以上。

另一方面，随着新品类激烈竞争，越疆科技还需要花更多的资金来培育和开拓市场。2021年~2023年，越疆科技的销售及分销开支分别为6363万元、8927.4万元、1.27亿元，3年时间内相关费用接近翻倍。进一步拆解来看，其中增长幅度更高的是雇员福利开支、业务拓展及差旅开支，分别增长了约3亿元、1.28亿元。

“我们短期内可能继续产生亏损净额。我们对实现盈利感到乐观，原因为我们预期将继续扩大业务规模及提高营运效率。”对于盈利的未来预期，越疆科技在招股书中这样预测。

还需要注意的是，在国内协作机器人厂商间的价格战进行得如火如荼时，一些头部的工业机器人厂商也看上了这块蛋糕，这些厂商是否会凭借规模、品牌、市场等方面的优势搅乱目前的竞争格局？

这也是监管在问询节卡股份时提及的一点。对此，节卡股份认为，工业机器人巨头企业早在2014年~2015年便陆续发布了协作机器人产品，但未在协作机器人行业形成主导或优势地位。同时，节卡股份进一步提出以下因素：工业机器人厂商相关产品市场占有率低，协作机器人与工业机器人技术路线不同，协作机器人厂商更贴近下游应用场景需求。