微亿智造通过聆讯：“物理AI大脑”将成「工业具身智能第一股」

商业化进入全面兑现期。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，常州微亿智造科技股份有限公司（以下简称“微亿智造”）日前已通过港交所聆讯并于10月9日披露通过聆讯后的资料集。

这意味着，这家中国最大工业具身智能机器人（EIIR）供应商，即将成为港股“工业具身智能第一股”。

商业化能力持续被验证

从采购、付款到现金流已形成完整闭环

不可否认的是，具身智能行业的投资逻辑正在进入商业化验证阶段，投资者的关注点从融资规模与技术概念，转向持续采购、收入质量与现金流。

2026年前五个月，微亿智造营收4.24亿元（人民币，下同），同比增长22.6%。更值得关注的是收入的内部结构变化——2026年前五个月，EIIR营收2.60亿元，同比增长39.7%，其收入占比由2023年的26.3%提升至2026年前五个月的61.4%；同时，EIIR维持较高毛利率，2026年前五个月的毛利率达到54.8%。这条从2023年持续抬升的收入曲线，说明EIIR正逐渐成为微亿智造收入和利润结构中的核心组成部分，产品也正由单工序设备进一步进入多工序复合工作站，微亿智造创造的价值也从单点自动化逐渐向更复杂的感知、决策和执行任务延伸。

此外，微亿智造的盈利与现金也在同步改善——2026年前五个月，微亿智造经调整净利润3,384万元，同比增长41.5%，经调整净利率从2025年同期的6.9%提升至8.0%。经营活动现金流净额则由2025年同期净流出1.08亿元改善至净流入1,269万元，这个逆转意味着微亿智造已经具备了自主造血的能力。

需求端的信号同样值得关注。2026年前五个月，微亿智造新获项目金额约5.30亿元，同比增长约49%；截至5月末，合同负债达到9,490万元，较2025年末增长93.6%。客户愿意在项目交付前就支付款项，表示订单有真实的现金支撑。回款端，应收周转天数由2024年的319天降至188天，一年以内账龄的应收账款余额占比近90%，三年以上账龄的应收账款余额降至不足1%。规模扩张的同时并没有以放宽信用条件为代价，证明微亿智造的商业闭环已从收入延伸至利润与现金。

自研“物理AI大脑”：

真实工业数据驱动的长期壁垒

这些商业结果的背后，是一套已经运转多年的技术体系在支撑。微亿智造的核心差异化，在于其自研的“物理AI大脑”，即AI模型、工业Know-how与真实数据的结合体。

招股书披露，微亿智造已积累超过23TB的真实工业精标数据，覆盖质检、打磨、装配、上下料等核心场景。据灼识咨询数据，2025年行业内大多数企业所拥有的源自真实工业场景的非结构化、精细标注数据不足5TB。且数据随商业部署持续产生，形成“部署越多、数据越丰富、模型越强”的自我强化循环。但这些数据要真正转化为产线上的精准动作，还需要机器人本体和底层运动控制能力的支撑。完成对捷勃特的收购后，微亿智造补齐了这一环，具备了从感知、决策到执行的全栈能力。

这些数据和能力最终指向的，是一套可以跨行业复用的智能底座。当模型在某个行业积累了足够多的工艺数据后，面对新行业的类似工序时，可以调用已有的能力框架进行适配，而不需要从零开始。比如在3C电子领域打磨成熟的精密检测能力，可以迁移到汽车零部件的表面缺陷识别；在新能源电池产线上验证过的运动控制精度，也能适配到半导体封装环节的定位需求。这种“能力迁移”正是“物理AI大脑”在技术层面的核心价值——它不是为单一场景定制的专用工具，而是一套可以跨行业复用的智能底座。

整体而言，微亿智造已同时具备不可复制的技术壁垒、已跑通的商业闭环与正向的经营现金流，随着微亿智造通过港交所聆讯，资本市场将有机会重新审视一家工业具身智能公司的真实价值。不只是一个“第一股”的标签，更是一个用利润和现金流证明技术能落地的样本。在这个“智能大脑”被重新定价的周期里，其打磨的工业落地路径，正受到越来越多的关注。