香山股份将在现有汽车零部件业务基础上，新增AI算力设备业务。
“宁波并购王”王剑峰再次出手，这一次瞄准的是AI算力。
9月14日，香山股份（002870.SZ）公告称，公司拟向宁波亘曦、浙江秦桐、智焱芯合、温州群宏、瑞晟智能、王凌发行股份及支付现金购买其合计持有的武珞智慧100%股权，并募集配套资金。标的公司整体交易对价暂定为8亿元。
香山股份主营业务为汽车零部件，主要从事智能座舱部件和新能源充配电系统业务。本次交易完成后，香山股份将在现有汽车零部件业务基础上，新增AI算力设备业务。
目前，香山股份控股股东为均胜电子（600699.SH），实际控制人为宁波知名企业家王剑峰。过去几年，王剑峰及其旗下公司持续通过并购扩张业务边界。此次交易的特殊之处在于，武珞智慧是一家成立于2021年9月的公司，2024年起才正式切入AI算力业务。
更值得关注的是武珞智慧的估值变化。
2025年10月，瑞晟智能（688215.SH）曾以3000万元取得武珞智慧25%股权。按照这一交易价格计算，当时武珞智慧整体估值约为1.2亿元。不到一年后，香山股份给出的整体估值暂定为8亿元。按两次交易口径粗略比较，武珞智慧估值在不到一年时间里上涨超5倍。
关于武珞智慧估值变化，9月15日香山股份相关工作人员向时代周报记者表示，此次收购的保密程度较高，公司内部知情人员较少，具体交易对价及公允价值的确定过程，其本人并不了解，相关信息以公告披露为准。
瑞晟智能工作人员则向时代周报记者表示，（估值变化的具体原因）需要等待后续评估报告披露，目前评估报告披露时间尚未确定。对于此次以约1.86亿元出售武珞智慧23.27%股权是否属于合适价格，该工作人员未作明确评价，仅表示“我们看后面的情况”。
武珞智慧值多少？
瑞晟智能公告显示，2025年10月，公司以增资方式取得武珞智慧25%股权，对应注册资本400万元，增资价格为3000万元。按照这一交易价格推算，当时武珞智慧整体估值约为1.2亿元。
2026年9月，武珞智慧注册资本增至1719.15万元，瑞晟智能持股比例由25%变更为23.27%。瑞晟智能拟将这部分股权出售给香山股份，对应交易价格暂定为1.86亿元。按照瑞晟智能公告，以3000万元账面成本计算，这笔股权出售的溢价率达到520.53%。
换句话说，瑞晟智能不到一年时间里，账面上获得一笔超过500%的投资溢价。而从整体估值看，武珞智慧从约1.2亿元升至8亿元，增长超5倍。
这5倍多的估值增长，究竟来自哪里？
从业务变化看，武珞智慧确实发生一次转型。公告显示，2024年及2025年底前，武珞智慧以贸易经销类业务为主，作为算力板卡、桥接片及准系统等产品的贸易经销商开展业务；2025年底自有生产基地与研发实验室建成投产后，武珞智慧开展加速卡及服务器等算力设备的生产、集成、优化、验证业务，并进行软件预装与配套交付，转为以研发生产制造业务为主。
此前，武珞智慧更像一家算力产品的渠道商；现在，则开始向算力设备制造和集成商延伸。这或许是过去一年估值快速上涨的重要原因之一。但如果进一步拆解产品，武珞智慧的技术和商业壁垒仍需要更多业绩来证明。
目前，武珞智慧基于向国产算力芯片供应商采购的按标准设计交付的算力板卡，经散热改制与固件优化升级形成高性能算力加速卡，并进一步通过整机装配、模型预装与联调压测，形成算力加速卡、AI服务器、存算一体机、算力集群等对外销售的产品形态。
其中，存算一体机系在服务器基础上进行行业智能体模型预装与场景软件，算力集群系在多台服务器基础上完成集群级联调压测后整体交付。
这套模式相比单纯的贸易经销，确实增加了研发、集成和交付环节，但目前尚难说已经形成很高的技术壁垒。一个值得注意的细节是，截至预案签署日，武珞智慧的存算一体机及算力集群虽然已经具备生产和交付能力，但尚未实现销售收入。也就是说，武珞智慧已经完成了从“卖板卡”向“卖算力设备”的业务切换，但新业务究竟能够贡献多少收入和利润，目前还没有完全显现。