刚刚在港交所完成上市的梅卡曼德创始人邵天兰，其朋友圈言论引发市场热议，焦点落在机器人行业商业化订单真实性的争议上。
他直指“攒局型具身智能创业靠各种关联交易制造虚假、不可持续的收入，没有PMF，只会发布各种大新闻炒作，成立两三年就要上市，措辞罕见激烈——不合法、不道德、不聪明。”
蓝鲸科技在2025年11月就曾报道，《机器人企业骗局曝光：路演厅里上演“提线木偶”，聪明投资人也栽跟头》。核心内容聚焦：在人工智能热潮下，一些机器人初创企业存在“水分”——比如没有研发中心、没有自建工厂，却宣称手握大量订单，靠外观前沿的样机和“中科院系”等头衔包装自己，忽悠投资人。
时隔一年，行业发展持续深入，当前行业融资总额半年超过900亿元、22家企业估值超百亿。宇树科技已经上市，智源、银河通用等也在筹备上市。
但邵天兰最新言论，又将市场关切的有关具身智能的收入质量问题，推到聚光灯下。
为此我们再次与机器人行业的创业者、产业链人士做了深入交流。从他们反馈的情况来看，我们或也能在一定程度上，了解当前具身智能行业商业化现状。
真实订单与注水订单真假难辨
一位业内人士向蓝鲸科技记者表示：一笔交易从意向合作、框架协议、中标通知、正式采购、客户下单，再到生产下线、发货、验收、收入确认，至少要历经七八个环节。但在企业对外宣传时，其中任意一个环节，都有可能被包装成订单。
另有多位机器人业内人士向蓝鲸科技记者指出，如今企业发订单喜报时，外界确实很难了解、甚至容易忽略这几个关键的问题：预付款比例是多少？验收条件是什么？回款周期多长？大家只看金额和客户名字。
据上述人士透露，市场中有三类订单通常存在一定水分。
第一类是地方政府招商项目。多地为了引进人形机器人企业，以政务大厅、文旅景区、数采中心投放机器人的名义下采购订单。这类订单本质上是产业补贴的变体，采购的是“展示价值”，不是生产价值。
第二类是上下游“互保”协议。零部件供应商为了保住大客户，承诺“试用加采购”；本体企业为了撑出货量数字，向零部件厂商“反哺”整机订单。
第三类是海外样机心态。所谓“意向订单”，只是海外集成商索取样机做测试的口头承诺，既没有约束力，也没有预付款。
据人形机器人场景应用联盟不完全统计，2026 年上半年国内公开披露的人形、具身机器人中标项目共 218 个，总金额 17.23 亿元。订单结构上，教育科研机构采购占比 55.5%，政府及国资公共平台占 20.6%，工业企业订单仅 21.1%。
其中，工业企业订单里，大多是样机测试、展厅展示、实训试点项目，并非工厂产线常态化商用订单，行业真实商业化落地能力仍显不足。
需关注订单回款周期被拉长问题
具身智能早期订单存在水分，本质是融资驱动型产业的阶段性现象：技术尚未定型、真实需求不足，企业依靠示范订单与框架协议换取融资，争取发展时间。
但这种订单真假混杂的状态需要守住底线，不能演变为系统性财务造假。行业后续能否持续发展，要看复购、现金流与公司治理，而非指望时间掩盖问题。否则，长远来看，影响的是企业自身。
一位机器人公司联合创始人向蓝鲸科技记者坦言，判断一笔订单是否真正具备商业化实质，不仅要看签约对象和合同金额，更要看商业合作对象是否已经实际应用。
比“订单注水”更麻烦的，是回款问题。过去两年，地方政府和国资平台是具身智能企业最重要的客户之一。招商换采购、政务场景示范、数采中心建设，都让企业拿到了看起来可观的合同。
但当前这些订单的付款周期被大幅拉长：“原本六个月左右的账期，变成十二个月甚至更长；验收之后还有审计流程，审计通过后才进入付款队列，而付款优先级又取决于地方财政状况。”上述联合创始人补充道。
“账面收入确认了，但你不知道钱什么时候到。有的项目验收一年多了，一分钱没收到。当应收账款越滚越大，所谓的‘订单’在现金流意义上就成了假订单。”一位机器人企业产业链人士告诉记者。
我们发现这种回款压力也体现在财务数据中。以仙工智能招股书为例，其应收票据及应收账款从5374.1万元增至1.696亿元，应收账款周转天数从61天增至111天。
侨银股份管理层在2025年年报中则直接将宏观环境定性为“行业地方财政承压、应收账款高企”，并主动缩减高垫资、低效益业务。