过去三年，固态电池在A股经历了至少三轮"涨停潮"，也经历了三轮"打回原形"。原因很简单——只有技术发布会，没有订单。
但2025年下半年以来，产业逻辑出现了一个关键转折：订单开始落地，钱开始进账。
据高工锂电不完全统计，2025年上半年，先导智能、海目星、赢合科技、利元亨等头部锂电设备企业的新签及在手订单总额超过300亿元，同比增幅高达70%至80%。这不是PPT上的意向书，是进了合同负债科目、写进财报的真金白银。
与此同时，政策端也在定调。七部门明确将固态电池规模化目标锚定在2030年；中国科学院院士欧阳明高给出"三代路线图"：
2025—2027年 第一代：石墨/低硅负极硫化物电池，200—300Wh/kg
2027—2030年 第二代：高硅负极，400Wh/kg
2030—2035年 第三代：锂负极，500Wh/kg
设备先行、材料跟进、电芯殿后——这条产业链的兑现顺序，已经被订单数据说得清清楚楚。
本文选取10家在各自环节"订单饱满"的代表性公司，逐家拆解：它们到底拿到了什么订单、订单质量如何、业绩兑现到了哪一步，以及各自藏在订单背后的风险。
第一章 先看清底层逻辑：为什么"订单饱满"这次是真的
1.1 固态电池的"钱"，先流向哪里
要理解这10家公司的订单，先要理解固态电池产线的结构性变化。
固态电池与传统液态锂电池最大的差别，不只在于把液态电解液换成固态电解质。材料体系一变，制片、叠片、封装、化成等制造环节全部需要重新适配：
产线整体改造比例高达80%—90%，单GWh设备价值量达到液态电池产线的3—5倍。
具体到价值量构成：等静压设备单GWh价值量8000万—1.2亿元，是价值体量最高的单类设备；干法电极整套设备约4000万—6000万元/GWh；高压化成分容设备约3000万—5000万元/GWh。
这个数字意味着什么？意味着哪怕全固态电池一颗都还没大规模卖出去，只要电池厂开始建中试线，设备商的订单就已经进账了。设备端，是整条产业链里"不管谁赢都收钱"的环节。
1.2 三条时间线，决定了三批公司的兑现节奏
2025—2026年：中试线建设高峰。
高工产业研究院数据显示，2026年上半年国内固态电池及核心材料公开投资项目超过40个，全赛道规划总投资额超500亿元，其中固态电池领域超370亿元。设备订单在这一阶段集中兑现。
2027年：全固态小批量量产。
头部电池企业GWh级量产线招标启动，电池端开始收入确认。
2030年：规模化量产。
材料端（硫化锂、电解质膜、锂箔）弹性最大。中信建投测算，固态电池产线投资额约2.5亿—3亿元/GWh；EVTank预计2030年全球固态电池设备市场规模可达1079.4亿元，对应全球固态电池出货量607.2GWh、渗透率约10%。
一句话总结：2026年看设备，2027年看电池，2030年看材料。
第二章 设备四强：订单最饱满，兑现最快的一组
设备是这轮固态电池行情中"业绩能见度最高"的环节。四家企业手上的订单，构成了整条产业链最硬的底牌。
2.1 先导智能（300450）：唯一打通全段设备的"卖铲子之王"
订单情况
2025年上半年新签订单124亿元，同比增长近70%；2025年全年营收144.43亿元、同比增长21.83%；归母净利润15.64亿元，同比大增446.58%；经营现金流净额49.57亿元，同比提升416.33%。截至2025年末合同负债128.73亿元。
固态业务
公司是全球唯一具备全固态电池整线解决方案量产交付能力的设备商，整线产品可柔性适配聚合物、氧化物、硫化物多种电解质体系，覆盖干法/湿法极片复合、固态电解质膜制备及转印复合、固态叠片、等静压致密化、高压化成分容全环节。2025年固态电池订单约10亿元，管理层预期2026年翻倍至20亿元，其中海外与国内客户各占一半。
客户矩阵
已进入宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、卫蓝新能源、赣锋锂电，以及丰田、松下、LG新能源、SK On、三星SDI、宝马、大众、特斯拉等供应链。
风险点
2026年5月公司披露，固态电池订单占其总订单比例不足5%。真正放量要等2027—2028年。它更像"固态电池产业化加速下的核心受益标的"，而非短期业绩爆发型标的。
2.2 海目星（688559）：一手锂金属，一手硫化物
订单情况
2025年新增订单约95亿元（含税），同比增长约90%；截至2025年末在手订单约123亿元，同比增长约76%，创上市以来新高。2026年开年势头更猛，1月单月新签订单突破10亿元，2月再揽10亿元。
固态业务
公司是业内首家同时布局"氧化物+锂金属负极"和"硫化物+硅碳负极"两条技术路线的设备商。在硫化物路线上，已构建覆盖干法电极、超薄涂布、激光制痕/打孔/清洗/异型裁切、全尺寸固态叠片等核心装备，并自主研发零下60℃超低干房与全线密封输送系统。
曾获得行业内首个高能量锂金属固态电池设备的可量产商用订单，合同金额4亿元；后续签订2GWh固态电池量产产线订单，终端应用指向低空飞行器。
业绩弹性
2025年因对历史存货等资产计提大额减值，全年营收42.17亿元、归母净利润-8.8亿元；但第四季度单季已扭亏为盈（约0.33亿元）。2026年上半年营收30.73亿元、同比增长84.64%，归母净利润5191.5万元、同比扭亏，毛利率同比提升7.9个百分点至23.10%。典型的"出清包袱、轻装上阵"路径。
风险点
2025年大额减值反映此前激进扩张的后遗症；锂电设备行业订单验收周期长，收入确认存在滞后。
2.3 赢合科技（300457）：整线总包+精密涂布的稳健派
订单情况
2025年新接订单98.54亿元，截至2025年末锂电设备在手订单128.68亿元。2026年上半年营收60.90亿元、同比增长42.83%，归母净利润3.51亿元、同比增长29.40%；其中锂电设备收入50.26亿元，同比大增79.52%。合同负债35.19亿元，存货与发出商品分别增长40%和65%，反映在手订单充沛。
固态业务
依托涂布、辊压、叠片核心工序的技术积累推进干法电极等适配装备迭代。2025年报披露一批核心固态电池设备已成功交付并运抵客户现场；"固态湿法涂布机"获第六届国际科创节2025年度产品创新奖；公司联合参编发布《2025年中国固态电池行业发展白皮书》；推出第三代干法混料纤维化+干法成膜工艺集成化设备。
基本盘
已进入宁德时代、比亚迪供应链，斩获宁德时代"特别贡献奖"、亿纬锂能"开拓先锋奖"、国轩高科"卓越创新奖"、LG"优秀供应商奖"。通过收购昂华自动化补齐模组PACK段短板，实现前中后段整线供应能力。
2.4 利元亨（688499）：从"扭亏"到"全固态整线交付"
订单情况
2025年新签订单较2024年实现翻倍，覆盖动力电池、储能、固态电池多赛道。2025年全年营收30.77亿元、同比增长23.98%，归母净利润5150.61万元，较上年同期亏损10.44亿元成功扭亏为盈；经营现金流净额5.26亿元，同比大增664.92%。
截至2026年6月末，在手订单超50亿元，其中锂电占比约80%，储能设备约6亿元，智慧物流装备约8.64亿元。合同负债从2024年上半年末的13.46亿元持续攀升至2026年初的23.76亿元，增幅超76%。
固态业务
已打通干法电极制备、电解质转印、胶框叠片、温等静压致密化、高压化成分容全流程工艺设备链路，产品可适配硫化物、氧化物、聚合物、卤化物多体系路线，是国内为数不多具备全固态电池整线解决方案交付能力的企业。
向头部客户交付的固态电池中试整线已通过阶段性验收，并分别获得两家头部电池客户的固态电池关键机型及中试线订单。核心工艺设备温等静压设备完成全部整机性能测试，各项指标达到量产交付标准。同时与清陶能源、广汽集团、孚能科技、上海屹锂等达成深度合作，与瑞典Quintus合作开发等静压装备。
海外突破
利元亨及中国香港利元亨、美国利元亨已获得NVIDIA、Meta、Apple、Tesla、Foxconn等全球头部企业供应商代码，部分设备已交付，但订单金额占比仍非常小。
风险点
利润率仍薄。2026年上半年净利率约2%，主要靠降本增效与费用率压缩（期间费用率降至20%、同比下降4.66个百分点）驱动，盈利能力有待随收入规模进一步释放。
第三章 材料三强：从"送样"到"吨级出货"的惊险一跃
设备之后是材料。这一环节的关键词是"吨级"——从克级到公斤级、从公斤级到吨级，每一步都是数量级的跨越，也决定了谁能率先拿到规模化订单。
3.1 当升科技（300073）：硫化物正极率先吨级出货
业绩
2025年营收103.74亿元、同比增长36.63%；归母净利润6.32亿元、同比增长34.02%；扣非净利润5亿元，同比大增83.48%；正极材料销量14.89万吨、同比增长47.87%。2026年上半年营收104.75亿元、同比增长136.33%，归母净利润5.20亿元、同比增长67.25%，正极材料出货约10.5万吨、同比增长43.63%，首次半年度突破10万吨，产能利用率92.14%。
固态材料布局
公司自2016年起在行业内率先研发固态锂电材料，已构建"固态正极材料+固态电解质+专用界面层"完整体系。
固态正极： 全固态正极材料在全固态电池中的性能发挥已接近液态电池水平，可满足400Wh/kg以上能量密度需求，通过多家头部企业测试并开展上车验证，累计出货50吨；双相复合正极材料入选国资委中央企业科技创新成果推荐目录，实现每月百吨级批量稳定出货；固液电池用正极材料累计实现千吨级出货。
固态电解质： 推出具有超高离子电导率、高空气稳定性的新型硫化物固态电解质，具备规模化供应能力；另有行业首创的氯碘复合硫化物固态电解质，可显著降低全固态电池实现高离子电导率所需的外界压力，简化工艺流程。2025年12月，千吨级固态电解质生产线落户江苏常州。
客户导入： 已导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多家固态电池客户，应用于无人机、eVTOL等低空飞行器以及人形机器人领域；全固态专用钴酸锂、富锂锰基正极材料卡位比亚迪、一汽、中科固能等车企和电池客户。
风险点
固态材料目前营收占比仍然很小，主业毛利承压（2025年三元材料毛利率14.1%、同比下降）。主流机构预计公司2026年归母净利润约11亿元，其中绝大部分仍来自传统正极业务。
3.2 天赐材料（002709）：电解液龙头的固态"第二战场"
业绩
2025年营收166.50亿元、同比增长33%；归母净利润13.62亿元、同比大增181.43%。2026年上半年营收147.10亿元、同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比暴增967.91%；扣非净利润28.07亿元、同比增长1096.69%。上半年电解液销量超44万吨、同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超100%，海外电解液销售额同比增长超126%。
订单厚度
这是天赐材料最被市场关注的一点。近一年来公司累计签订电解液长协订单预计供货量超340万吨，客户包括中创新航（72.5万吨）、国轩高科（87万吨）、楚能新能源（不少于101万吨）、瑞浦兰钧等，供货期延伸至2028—2030年。截至2025年11月，公司电解液产能约85万吨、六氟磷酸锂产能约11万吨，均处于满产状态。
固态业务
聚焦硫化物路线，采用独创的液相反应法工艺，在-50℃下24小时保持率>85%，超细颗粒型离子电导率≥6mS/cm、小颗粒型≥8mS/cm。2025年11月向宁德时代交付首批10公斤级样品，硫化物固态电解质已进入宁德时代、华为等头部企业送样验证阶段。百吨级硫化锂及固态电解质中试产线已建成，2026年三季度进入试生产阶段。 同步布局固态粘结剂、UV固化绝缘胶（20秒快速固化、含水量低于50ppm）等配套材料。
风险点
固态业务对公司当期收入和利润的贡献基本可以忽略不计，短期股价驱动力仍来自电解液量价齐升。固态电解质产业化节奏若不及预期，投入存在沉没风险。
3.3 恩捷股份（002812）：隔膜龙头的"卫蓝大单"
业绩反转
2025年营收136.33亿元、同比增长34.13%；归母净利润1.43亿元，较2024年亏损5.56亿元实现扭亏为盈，其中第四季度单季归母净利润2.29亿元、环比暴增3271%。隔膜业务营收116.30亿元、同比增长40.89%，销量128.40亿平方米、同比增长45.50%，2025年中国湿法隔膜市占率近50%。2026年上半年营收86.71亿元、同比增长50.47%；归母净利润8.20亿元，同比扭亏（上年同期-9311万元），拟每10股派现4.1元。
固态业务
恩捷从2021年起布局硫化物电解质，2021年12月成立控股子公司湖南恩捷，已申请38项专利（已授权22项），成功研发硫化锂、硫化物电解质、硫化物电解质膜三个全固态产品。
硫化锂采用碳热还原法生产，短期成本具竞争优势，纯度和粒径指标业内领先，高纯硫化锂中试线已完成，规划2026—2027年千吨级量产
硫化物电解质已跨过实验室公斤级，十吨级中试产线已贯通，核心指标行业领先
硫化物电解质膜已实现卷对卷连续化生产，厚度最薄30um，小批量供货
半固态涂层隔膜产品已开发成功，通过控股子公司江苏三合具备半固态电池专用隔膜量产能力
最关键的一张订单
2025年1月13日，公司与北京卫蓝新能源签订《采购框架协议》，卫蓝新能源将其自身需求材料的80%采购份额定点向上海恩捷采购；2025年至2030年，卫蓝将向上海恩捷下达半固态及全固态电池电解质隔膜订单总计不少于3亿平方米，全固态电池电解质订单总计不少于100吨。
卫蓝新能源是中国科学院物理研究所固态电池产学研孵化企业，2024年固态电池出货量约3GWh领先同行，产能约7GWh，2025年计划扩产至16GWh。
风险点
2025年1.43亿元的净利润仅相当于2023年高点（25.27亿元）的5.6%，毛利率18%左右仍显著低于2021—2022年30%以上的水平。固态电解质业务尚处研发储备与产能建设阶段，对业绩贡献尚未体现。
第四章 电芯三家：订单在整车厂手里，业绩在2027年之后
电芯是壁垒最高、但业绩兑现最晚的环节。三家企业中，两家的"订单饱满"体现在车企定点与装车上，路径与设备、材料环节完全不同。
4.1 孚能科技（688567）：软包固态的"低空经济卡位者"
业绩现状
2025年营收91.17亿元、同比下降21.95%；归母净利润-7.46亿元，亏损扩大。营收下滑是公司主动削减低毛利订单、优化客户结构的结果，2025年毛利率同比有所提升，经营性现金流净额达17.23亿元、同比增长89.57%。2026年一季度营收16.67亿元、同比下降28.31%，归母净利润-1.4亿元、同比减亏8.03%，毛利率13.82%、同比提升1.86个百分点。
为什么说它"订单饱满"
孚能是全球三元软包动力电池的领军企业之一，而软包被普遍认为是固态电池最理想的技术路线。公司SPS大软包产品已拿下广汽、吉利、江铃、三一重卡、一汽解放等海内外头部客户定点，覆盖磷酸铁锂、三元、固态多技术路线。2025年公司动力电池出口销量位居全国第四。
固态进展
已实现第二代半固态电池小批量量产交付，未来将推动400Wh/kg的第三代半固态量产
已推出并送样能量密度达400Wh/kg的第一代硫化物全固态电池，完成500Wh/kg的第二代硫化物全固态电池技术开发
加紧推进0.2GWh硫化物全固态电池中试线建设；2025年8月第一代硫化物全固态电池已交付，采用高镍三元正极+高硅负极，能量密度400Wh/kg
产品规划"投产一代、开发一代、储备一代"：2026年推第二代（富锂锰基/高镍正极+锂金属负极，500Wh/kg），2027年推第三代（突破500Wh/kg）
客户资源
半固态电池已获广汽、东风、三一重卡、一汽解放等整车企业项目定点，并与美国某头部eVTOL客户、时的科技、小鹏汇天、沃飞长空、零重力等低空经济客户深度合作，同时与多家海内外头部人形机器人客户、全球头部物流无人机客户接洽并送样。
风险点
连续亏损是最大问题。 赣州、广州两个30GWh基地处于产能爬坡期，固定折旧摊销费用高，产能利用率与良品率处于提升期，导致毛利偏低。2025年研发费用6.31亿元、占营收6.92%（2024年为4.98%），高强度研发投入进一步压制利润。它的"订单饱满"更多是定点与技术卡位，而非当期收入。
4.2 国轩高科（002074）：金石全固态400Wh/kg，2GWh量产线已定设计
业绩
2025年营收450.70亿元、同比增长27.35%；归母净利润23.83亿元、同比大增97.49%；全年出货约100GWh、同比增长57%（动力约72GWh、储能约28GWh）。2026年上半年营收277.76亿元、同比增长43.22%；归母净利润13.86亿元、同比增长278.05%。
据SNE Research，2025年国轩全球动力电池装机量53.5GWh、同比增长82.5%，增速位列全球Top10首位，全球市占率4.5%、排名升至全球第五。2026年上半年国内装机市占率提升至6.2%、排名第三。
固态双线策略
"G垣"混合固液电池： 已具备量产能力，桐城10GWh产线已投产，满电续航突破1000公里、9分钟补能500公里，正对接多家车企开展配套车型测试，是行业内率先大规模量产的固液混合电池。
"金石"全固态电池： 能量密度已突破400Wh/kg，正全速冲刺1元/Wh的成本目标（约合150美元/kWh）；2025年实现中试线落地和内部装车路测，0.2GWh中试线已全线贯通，2GWh量产线已完成整体设计，计划2027年启动小批量生产。公司称金石电池在针刺、高温等极限测试中"无烟无明火"。
订单与客户
已搭建覆盖大众、奇瑞、吉利、零跑、长安等全球主流车企的客户矩阵。面向大众集团定制的标准电芯已于2025年末量产交付，配套大众"与众"系列等车型；2026年上半年新增大众ID系列高端车型定点。海外方面，摩洛哥基地加紧建设，斯洛伐克、越南二期同步推进，预计2026年摩洛哥产能投产后实现对欧洲市场直接配套。
风险点
1元/Wh的成本目标是目前中国磷酸铁锂电芯均价的两倍以上，商业化定价压力大。2026年一季度归母净利润同比下降79.04%（受公允价值变动等非经常性因素影响），扣非净利润虽增长179.51%，但利润端波动明显。
4.3 赣锋锂业（002460）：唯一同时覆盖三大路线的"资源+电池"一体化选手
业绩
2025年营收230.82亿元、同比增长22.08%；归母净利润16.13亿元，同比扭亏为盈（同比+177.77%），其中第四季度营收84.57亿元、同比增长69.78%，归母净利润15.87亿元。2026年一季度营收91.96亿元、同比增长143.8%；归母净利润18.37亿元、同比增长616.3%；毛利率跃升至29.7%。研发费用率4.51%，为同业最高。
固态技术进展（硬指标最扎实的一家）
400Wh/kg电池循环寿命已突破1100次并完成工程验证，具备规模化应用潜力
全球首款500Wh/kg级10Ah锂金属固态电芯实现小批量量产，脱离实验室阶段，可对外送样与车企适配开发；技术路线为硫化物固态电解质+超薄金属锂负极
硫化物电解质实现自主千吨级量产，离子电导率3.7mS/cm，成本较外购低20%—40%
硅基体系实现320—480Wh/kg产品梯度布局，其中320Wh/kg电芯循环寿命突破1000次
是国内少数同时布局氧化物、硫化物、聚合物三大固态路线的企业，并覆盖硫化物电解质、氧化物电解质、金属锂负极等关键环节
产能与装车
重庆基地： 一期2GWh（一代半固态满产）+二期8GWh（400Wh/kg二代半固态，已投产），合计10GWh车规半固态产能
南昌规划20GWh固态产业园，杭州基地专属硫化物全固态中试及小批量产线
装车落地： 一代半固态已装车东风E70、东风奕派e008、长安UNI系列；二代400Wh/kg半固态2026年3月起小批量出货，主打1500km级续航，供货东风、赛力斯、长安及国际头部车企，2026年三季度大规模上市交付；与宝马达成高比能固态电池验证合作；低空eVTOL电池通过民航局适航审查，沃飞长空载人试飞落地
标准话语权
参与《电池级硫化锂》《硫化物固态电解质离子电导率试验方法》等多项关键材料标准制定，覆盖硫化物、氧化物电解质及金属锂基负极核心品类。
风险点
2025年扣非净利润仍为-3.85亿元（同比亏损大幅缩窄），意味着主业盈利尚未完全修复，当期利润高度依赖锂价上行与投资收益。固态电池业务虽有技术卡位，但全固态产品仍处"小批量样品/工程验证"阶段，暂未大规模装车，主要用于高端示范项目。
第五章 冷静看三件事：订单饱满不等于业绩兑现
把10家公司放在一起看，有三个容易被热潮掩盖的事实，值得每一位读者留意。
5.1 订单的"位置"比"数量"更重要
同样是"订单饱满"，含义差别巨大：
设备的订单最"硬"，材料的订单最"厚"，电芯的订单最"慢"。 这直接决定了三组公司当前业绩兑现度的排序。
5.2 固态业务在总营收中的占比，普遍还很小
这是必须承认的现实：
先导智能2026年5月披露，固态电池订单占其总订单比例不足5%
天赐材料固态电解质仍处百吨级中试试生产阶段
恩捷股份固态电解质业务处于"研发储备+产能建设"阶段
当升科技全固态正极累计出货50吨，而同期正极材料总销量是14.89万吨/年
孚能科技全固态仍在送样阶段，当期主力仍是液态SPS产品
换句话说：这10家公司2025—2026年的业绩增长，绝大部分来自传统锂电与储能的景气反转，而非固态电池本身。固态电池是它们的"期权"，而不是它们的"现金流"。
5.3 技术路线未收敛，是这个行业最大的变量
硫化物、氧化物、聚合物三条路线并行。硫化物离子电导率最高（10⁻⁷~10⁻⁵ S/cm）、最被看好，但制备难度大、成本高、对空气敏感；氧化物适合半固态过渡；聚合物多作辅助改性。
更具体的工程瓶颈是"固-固界面"问题——固体与固体接触，微观上像两块磨砂玻璃叠在一起，中间全是缝隙。中国工程院院士廉玉波将其定性为产业化攻坚阶段的核心瓶颈。
解决方案之一是温等静压设备（从各个方向均匀施压，使电芯致密化），这也是为什么等静压设备单GWh价值量最高（8000万—1.2亿元）、竞争格局最好、壁垒最强（600MPa温等静压属高压特种设备，需制造许可）。
行业竞争的关键指标，已从"材料电导率"转向"工程良率"。2026年固态电池专利结构中，电芯结构、界面工程、制造工艺类占比已过半，说明行业关心点正在变。
总结：一场"卖铲子先赚钱"的产业长跑
梳理完这10家公司，可以得出几个相对清晰的结论：
第一，兑现顺序已经明确。
设备先行（2025—2026年中试线高峰）、材料跟进（吨级出货向千吨级跨越）、电芯殿后（2027年小批量、2030年规模化）。先导智能、海目星、赢合科技、利元亨这一组，是订单最先落地、业绩最先改善的一批。
第二，固态电池这轮行情的"含金量"确实高于以往。
300亿元级别的设备订单、340万吨级的电解液长协、卫蓝新能源3亿平方米隔膜+100吨电解质的定点协议——这些都是进了合同负债和公告的实质性合同，不是意向书。
第三，但不要把"订单饱满"直接等同于"业绩爆发"。
固态业务在多数公司总营收中的占比还在5%—10%以下。真正的主升浪，需要等三个条件同时成立：GWh级量产线招标落地、成本降到可商用区间（约1元/Wh）、车企量产车型实际上市。
第四，识别风险比追逐热点更重要。
这个赛道目前最大的风险有三个：技术路线不确定（硫化物/氧化物/聚合物之争未定）、下游扩产节奏不可控（部分项目存在"产能先行、订单滞后"风险）、以及电芯环节的良率与成本压力（全固态中试线良率、单位成本仍是硬约束）。
最后说一句实在话： 在淘金热里，最先赚钱的永远是卖铲子的。固态电池这场长跑，设备商赚的是"当下每条中试线必买"的硬订单，材料商赚的是"从克到吨"的增量红利，而电池商赚的是"能量密度溢价+安全冗余"的远期钱。
10家公司的订单厚度都足够支撑未来1—2年的业绩基本盘。但谁能把订单真正转成利润，谁只是在用固态电池给传统业务贴一个更贵的标签——答案在2027年会看得比较清楚。