同样是"国家级基金"，同样在投 AI，三家的账单长得完全不像。
10 月 19 日，工信部科技司司长魏巍在国新办发布会上说，600 亿元的国家人工智能产业投资基金"已投出一批优质项目"——但没说投了谁，也没说投了多少。
而在同一个月，另一家国家级基金——中网投，它的第 36 个 IPO 项目在香港敲钟。
钱最多的那家出手最慢，规模最小的那家反而下注最密。这背后不是能力差异，是三种完全不同的"国家队"角色设定。
本文拆解三家国家级资本——中网投（规划 1,000 亿）、中国移动链长基金（260 亿）、国智投（国家人工智能产业投资基金，600.6 亿）——的 AI 投资版图：投了多少、投在哪、谁已经跑出来了，以及读这类统计时必须避开的四个口径陷阱。
01 ｜ 三个数字，三种打法
先把三家放在一张表里。
中网投 | 中国移动链长基金 | 国智投 | |
设立 | 2017-01 | 2022 年 | 2025-01 |
规模 | 规划 1,000 亿实缴 301 亿 | 260 亿 | 600.6 亿 |
发起方 | 中央网信办 + 财政部 | 中国移动 | 工信部 + 财政部 |
已投项目 | 100 家 | 58 个 | 工商 10 家 |
AI 项目 | 至少 36 （36%） | 约 43 （74%） | 约 16 （100%） |
已披露出资 | 未披露 | 约 54 亿 （不足 10%） | |
退出 | IPO 36 个 | 宇树、摩尔线程已上市 | 尚无 IPO |
三句话概括：中网投是"广度"，链长基金是"密度"，国智投是"纯度"。
中网投投了 100 家，AI 只是七大领域之一；链长基金只投 58 个，四分之三都在 AI、量子和机器人；国智投 600 亿全部只能投 AI，但 21 个月下来，公开能查到的出资不到一成。
02 ｜ 中网投：AI 只是七分之一，IPO 却最多
中网投董事长吴海把 AI 投资拆成三层：支持基础创新（模型算法）、关注基础设施（AI 芯片、光电芯片、量子计算、数据平台）、助力产业融合（具身智能、自动驾驶、AI 安全）。这家 2017 年设立的基金，已经用 36 个 IPO 证明了这条路径。
环节 | 数量 | 代表项目 |
大模型 | 6 | 云知声（09678.HK）、面壁智能、生数科技、中科闻歌（1956.HK）、中数睿智、海致科技（02706.HK） |
AI 算力芯片 | 13 | 昆仑芯、沐曦（688802.SH）、奕斯伟计算（01256.HK）、清微智能、登临科技、微纳核芯、硅基流动等 |
具身智能 | 9 | 宇树科技（688836.SH）、银河通用、千寻智能、灵猴机器人、首形科技、越疆机器人、极智嘉等 |
AI 应用数据 | 6 | 共绩科技、优锘科技、清云智通、开源中国、寄云科技、云天畅想 |
量子前沿 | 2 | 图灵量子、原机量子 |
真正让中网投区别于另外两家的，是退出端。
2025 年 6 月 30 日云知声（09678.HK，第 26 个）→ 7 月极智嘉（2590.HK）→ 10 月西安奕材 → 12 月沐曦股份（第 29 个）→ 2026 年 2 月海致科技（第 31 个）→ 6 月中科闻歌（第 33 个）→ 8 月宇树科技（第 35 个）→ 10 月 9 日奕斯伟计算（第 36 个）。
这条 IPO 线里，云知声、宇树、中科闻歌、海致科技、极智嘉都是 AI / 机器人属性。AI 已经从"布局方向"变成了中网投 IPO 产出的主要来源。
其中云知声最能说明这家基金的耐心：2018 年 7 月中网投领投其 C+ 轮 6 亿元（C 轮系列合计 13 亿元，创当时语音技术领域单轮融资纪录），七年后——2025 年 6 月 30 日，云知声在港交所主板挂牌，成为"港交所 AGI 第一股"，也是中网投的第 26 个 IPO 项目。宇树是另一例：2022 年参与早期投资，是最早投宇树的国家级基金，此后 2024、2025 年两轮追加，上市当天盘中一度涨超 629%。
03 ｜ 链长基金：260 亿里 74% 押 AI，量子下了 9 注
规模最小的链长基金，是三家里面 AI 浓度最高的一家。58 个投资项目里约 43 个落在 AI、量子与具身智能。它的逻辑不是财务回报，而是"补短板、锻长板、布前沿"——围绕中国移动自己的产业链买能力。
2025 年 4 月，中国移动发布"AI 能力联合舰队"，以"1+3+N"阵型编队，21 家企业全部来自链长基金被投企业——这是最权威的一份官方口径 AI 清单：
编队 | 数量 | 企业 |
算力攻坚 | 6 | 摩尔线程、谦合益邦、后摩智能、曦智科技、华翊量子、玻色量子 |
模型中枢 | 4 | 科大讯飞、联汇科技、中科类脑、暗物智能 |
场景赋能 | 11 | 亚信科技、华宇软件、西井科技、瓦特曼、钛虎机器人、清大科越、吉威空间、中科慧远、谛声科技、镁佳科技、帮安迪 |
在此之外，链长基金还有两个独家的动作。
一是量子，投了 9 家。华翊量子、玻色量子、信通量子、国科量子、本源量子、图灵量子、中微达信、中科酷原（2026 年 1 月独家近亿元）、弧光量子（2026 年 9 月超亿元）——几乎覆盖超导、离子阱、光量子、中性原子全部主流技术路线。这是另外两家都没做的布局。
二是具身智能，从本体打到零部件。2025 年 12 月独家投戴盟机器人亿元级、领投银河通用超 3 亿美元；2026 年 8 月领投桥介数物亿元级（通用机器人操作系统）；还有因时机器人、舞肌科技、钛虎机器人、宇树、新石器、迅蚁。
它还有个特点：投完不撒手。弧光量子本来就是中国移动云公司的供应商，投资后从客户关系升级为联合研发；奕行智能投完后双方在 RISC-V 开源生态、智算互联上做技术适配和标准共建。这是"投 + 场景 + 联合研发"的三段式，和中网投的纯财务协同不是一回事。
04 ｜ 国智投：最纯的钱，最慢的手
600.6 亿元，2025 年 1 月设立，大基金三期出资 600 亿作为唯一 LP，存续期 13 年。它是三家里面唯一一家"只能投 AI"的基金，也是唯一一家官方从未披露过被投名单的基金。
综合工商登记与公开报道，能梳理出的项目约 16 笔：
被投企业 | 环节 | 持股 / 出资 |
DeepSeek | 大模型 | 持股 0.28%，出资约 9.8 亿 |
可灵 AI（快手系） | 多模态 | 14 亿元，持股约 1.14% |
月之暗面（Kimi） | 大模型 | F 轮领投，轮额超 35 亿美元 |
长亭科技 | AI 安全 | 持股 8.95% |
科大讯飞 | 大模型 | 持股 0.80% |
云深处科技 | 具身智能 | 持股 3.81% |
银河通用 | 具身智能 | 2026-03 融资 25 亿元 |
新石器 | 无人配送 | 2026-10 近 4 亿美元，联合领投 |
新芯航途 | 智驾芯片 | 持股 2.51% |
东方算芯 / 云脉芯联 / 艾捷科芯 | AI 芯片 | 分别持股 2.00% / 5.49% / 2.40% |
黑湖科技 / 中电信人工智能 / 自变量 / 沐曦 | 应用 / 模型 / 具身 / 芯片 | 金额未完整披露 |
三个特征很鲜明。
头部极度集中。DeepSeek（约 9.8 亿）加可灵 AI（14 亿）两笔就占了已披露出资的约 44%。模型层合计 4 笔，是资金最密集的环节。
投放率很低。设立 21 个月，公开可核对的出资金额约 54 亿元，占 600.6 亿元不足 10%。但基金存续期 13 年——这是典型的长周期耐心资本，慢是设计出来的，不是失误。
投的是闭环，不是单点。它一边直投 DeepSeek、月之暗面这类模型公司，一边直投沐曦、东方算芯这类算力供给方。模型公司拿到钱之后的最大开销就是买算力——据《财经》报道，DeepSeek 融资后在乌兰察布推进数据中心建设，计划部署至少 16 万颗昇腾芯片，采购规模约 170 亿元。钱从这个口袋出去，绕一圈回到另一个口袋。
05 ｜ 三家都投了谁：银河通用
把三家的清单叠在一起看，交集比想象中小，但每一个交集都有信号意义。
标的 | 中网投 | 链长基金 | 国智投 |
银河通用 | ● | ● 领投 | ● |
宇树科技 | ● 三轮 | ● | — |
硅基流动 | ● | — | |
微纳核芯 | ● | — | |
沐曦 | ● 三轮 | — | ● |
新石器 | — | ● | ● 领投 |
科大讯飞 | — | ● | |
月之暗面 | — | 集团层面 | ● 领投 |
银河通用是唯一一家三家同时下注的标的——2025 年 12 月链长基金领投超 3 亿美元、2026 年 3 月国智投参与 25 亿元融资，中网投亦在列。具身智能是三家的最大公约数：中网投投了 9 家，链长基金投了 9 家，国智投投了 4 家。
另一个值得注意的标的硅基流动：2026 年 9 月的 B+ 二期和 C 轮里，中网投和中国移动链长基金同时出现。一家做独立第三方 Token 供应平台，正好卡在"模型消耗"和"算力供给"之间——两家的投资逻辑在这里撞上了。
06 ｜ 注意四条
第一，"AI 项目数"没有官方口径，而且只能算下限。三家都没有披露过 AI 项目数量和分类。本文数字是按官网已投清单、工商登记、上市公司公告与公开融资报道归类得来，剔除了纯半导体材料、设备、工业软件与网络安全项目。
更要注意：中网投官网首页的"已投项目"展示列表偏向近年新增投资，不含 2018 年前后的早期项目。云知声就是被它漏掉的——只能通过中网投 2018 年的官网新闻和 2025 年的上市通稿才能确认。所以中网投的"至少 36 家"是下限，真实数字更高。
第二，工商登记和媒体报道几乎不重叠。国智投工商登记的 10 家对外投资里，没有月之暗面、可灵 AI、银河通用、沐曦、新石器；而媒体报道的那几笔里，又没有科大讯飞、黑湖、云脉芯联、艾捷科芯、东方算芯。只用单一信源，会漏掉一半项目。原因是部分股权通过其他主体持有，或尚未完成工商变更。
第三，"中国移动投资"不等于链长基金。中国移动是"两直三基"体系：中移资本、中移投资两个直投主体，加母基金 6 支、主导基金 3 支（5G 基金、链长基金、创投）、政策基金 9 支。报道里的"中国移动投资 XX"，主体可能是集团、中移资本，也可能是另一支基金。
第四，基金规模不等于已投金额。600.6 亿是国智投的基金规模，不是它已经投出去的钱。
回到开头那个反差。
600 亿的国智投最"纯"，但 21 个月只花了一成，钱都压在 DeepSeek、月之暗面、可灵这几个头部模型上，赌的是下一个十年。
260 亿的链长基金最"密"，74% 的项目围绕 AI 与量子，赌的是中国移动自己的产业链能不能补齐。
1,000 亿的中网投最"广"，AI 只占三分之一，但已经用 36 个 IPO 证明了退出能力。
国家队不是一家，是三种时间观。月之暗面已经向港交所保密递表，DeepSeek 二轮融资上修到千亿规模——到它们挂牌那天，"国家 AI 基金投了什么"会写进每一份招股书的股东名单。这笔钱花得值不值，市场会给出答案。