当地时间8月26日，英伟达交出一份超预期的财报，人工智能（AI）算力需求推动公司业绩继续高速狂奔，营收翻倍，但其与中国市场的距离进一步拉大。
截至2026年7月26日的英伟达2027财年第二季度财报显示，公司营收达962亿美元，环比增长18%，同比增长106%，超出市场预期。
此外，英伟达二季度净利润达到596.88亿美元，同比增长126%；GAAP（通用会计准则）和non-GAAP（非通用会计准则）毛利率均达75%，GAAP摊薄每股收益2.46美元，同比增长128%，non-GAAP摊薄每股收益2.22美元，同比增长120%。
英伟达
不过，在创纪录业绩背后，中国市场的存在感已经大幅下降。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在财报评论中指出，公司第二季度向中国市场出货的数据中心产品收入占其数据中心业务总收入的比例不到1%，2028财年第三季度营收指引甚至直接将中国市场预测排除在外。
这给英伟达未来业绩增长增添了不确定性。中国市场曾是这家公司的重要收入来源，也是当前AI时代算力需求的重要来源，未来可能为英伟达带来重大业绩提振，但也可能无法成为其上行驱动因素。
26日，英伟达股价收盘下跌1.59%，财报发布后，盘后一度下跌约3%。英伟达随后在财报电话会议上宣布与亚马逊扩大合作等消息，拉动股价上涨超约4%。
27日上午，A股市场震荡拉升，截至午间收盘，沪指涨0.6%，深成指涨1.19%，创业板指涨1.51%，科创综指涨3.17%。
数据中心收入暴涨117%，中国市场占不到1%
从整体业务来看，英伟达依旧处于AI基础设施浪潮的中心。
财报显示，在第二季度962亿美元的营收中，数据中心业务收入达890亿美元，环比增长18%，同比增长117%，几乎贡献了公司全部的营收增量。
其中，面向超大规模云服务商（Hyperscale）的收入为487.10亿美元，同比增长102%；面向AI云、工业和企业客户（ACIE）的收入达到403.13亿美元，同比增长138%。
英伟达自本财年第一季度起对数据中心业务客户分类做了调整，将客户细分为Hyperscale和ACIE两大类别。这表明，AI算力需求正在从少数云巨头向企业、政府和更多行业场景扩散。
英伟达在财报中表示，Blackwell Ultra推动数据中心业务持续增长，同时AI初创企业、企业客户以及主权客户的需求也在增加。目前，包括微软、谷歌、亚马逊等在内的全球科技巨头，正在加速建设AI数据中心，为英伟达提供了巨大的市场空间。
在26日财报发布后召开的电话会议中，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）宣布，公司将扩大与亚马逊云科技（AWS）的合作，AWS将从本季度开始至2029财年第二季度，在亚马逊全球基础设施中额外部署200万颗英伟达GPU（图形处理器）。
英伟达首席执行官黄仁勋也提到，除了购买200万块GPU外，AWS还将购买数百万颗CPU（中央处理器）。目前，英伟达正大力推广其首款自主研发的CPU Vera，与传统CPU巨头英特尔和AMD（超威半导体）展开竞争。
英伟达也在推动客户结构进一步多元化。克雷斯表示，即使在目前的规模下，公司仍然看到需求加速增长，客户预测显示英伟达明年增长速度可能翻倍。但她同时强调，英伟达当前受到供应限制。
供应瓶颈已成为英伟达进一步扩张的主要限制因素。由于内存价格飙升以及零部件成本上涨，该公司利润率可能面临压力。克雷斯预计，英伟达毛利率将在第四财季触底，约为71%至72%，低于第三财季约74%的水平。市场普遍预测，英伟达第三财季毛利率为74.77%。
她还表示，英伟达2028财年第三季度营收预计将达到1080亿美元，上下浮动2%，但这一预测未计入任何来自中国的数据中心计算业务收入。
英伟达的中国市场收入面临着巨大的不确定性。克雷斯提到，该公司第二季度向中国市场出货的Hopper系列数据中心产品收入，占其数据中心业务收入的比例不到1%。
中国市场曾是英伟达的重要收入来源，营收一度占其总营收的1/4以上。但如今，中国市场的数据中心计算业务收入几乎可以忽略不计，下一季度甚至直接被排除在外，说明尽管英伟达并未放弃中国市场，短期内该市场很难重新成为推动英伟达业绩增长的重要引擎。
市场不再满足于“超预期”，英伟达开始寻找下一增长曲线
最新财报公布后，英伟达盘后股价一度下跌约1.3%。直到公司在26日晚些时候召开的财报电话会上公布了一系列未来战略，市场信心得到提振，股价随后才上涨超约4%。
这表明，尽管英伟达业绩已连续15个季度超过华尔街预期，但市场的关注点已开始转变，不再关注业绩是否超预期，而是更关心这一轮AI基础设施建设热还能持续多久、英伟达未来的商业模式能否继续支撑增长。
显然，英伟达也意识到了这一点。在财报电话会中，该公司罕见地公布了未来一整年的业绩指引，预计2028财年营收将增长70%，高于分析师此前的平均预测44%。
英伟达还透露，目前已开始向客户交付的下一代Vera Rubin平台，预计将在截至10月结束的当季贡献数据中心业务收入的约1/5。
近期，英伟达还加强了与SpaceX的互动。英伟达日前披露持有SpaceX价值210亿美元的股份，SpaceX创始人马斯克也力挺英伟达的Vera Rubin平台，表示将完全使用英伟达芯片来构建其AI数据中心。
英伟达还在加速布局AI生态。美国《商业内幕》网站26日援引消息称，英伟达正在洽谈收购全球最大开源AI模型托管平台Hugging Face，交易估值可能超过130亿美元。目前双方尚未达成协议，谈判仍可能破裂。
若交易达成，这可能成为英伟达迄今规模最大的收购之一，也有助于其进一步扩大在AI开发者生态中的影响力，并推动更多AI工作负载运行在英伟达芯片之上。Hugging Face平台上托管了数百万个AI模型和数据集，开发者可以基于这些资源进行开发。
不过，收购Hugging Face也可能带来新的挑战。Hugging Face目前最重要的优势之一就是平台中立性，支持包括AMD、英特尔等英伟达竞争对手在内的多种硬件和模型生态。如果被英伟达收购，外界可能会质疑其是否还能保持这种开放和中立。
此外，微软也被曝曾与Hugging Face接触。不过，两名知情人士称，目前双方已经停止谈判。
英伟达与Hugging Face此前已有合作关系。2023年，英伟达参与了Hugging Face一轮2.35亿美元融资，当时该公司估值为45亿美元。
英国《金融时报》此前报道称，去年年底英伟达曾向Hugging Face提出5亿美元的投资方案，对应公司估值约70亿美元。但Hugging Face拒绝了该投资，理由是不希望出现一个能够影响其决策的主导投资者。
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