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宇树IPO：1000亿预期市值下的压力
宇树IPO：1000亿预期市值下的压力
2025年07月25日 14:43
和讯网
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7月20日，一名宇树机器人头戴假发，登上歌手张韶涵演唱会并表演舞蹈，引来现场观众的阵阵欢呼。这是继春晚《秧BOT》表演出圈后，宇树机器人登上的又一个大舞台。
最近宇树的好消息还不止于此。据中国证监会官网，宇树科技近日已开启上市辅导，中信证券(600030)担任辅导机构。
与业界流血闯关IPO的一众机器人企业不同，成立于2016年的宇树不但年营收超过10亿，更从2020年起就保持盈利状态，在C轮融资后，宇树科技的估值已经摸到100亿大关。
其实，不仅是宇树，一场关于具身智能的资本竞速已经悄然开启，市场融资事件一桩接一桩，这是一个如同大模型的熔炉产业，需要砸下钱、人力和数据资源，才能换得一线生机，在“广积粮”后，淘汰赛才刚刚开始。
走“价格屠夫”路线
宇树科技狂奔IPO的同时，一些投资人在社交平台回忆起当初拒绝投资的情景，感叹又错过了一次重要的机会。
正如一位具身领域的投资人所言，Insta360（影石创新）目前市值在700亿左右，从任何一个方面宇树都比它值钱，预估不会下1000亿。
宇树科技成立于2016年，凭借创始人王兴兴的一腔热血，带领这家初创机器人公司走上了一条与业界全然不同的新路径。
宇树之前，机器人创业公司大多信奉“波士顿动力”，其采用的是高成本液压驱动技术路线，一度被视作唯一路径。但液压驱动研发价格昂贵也是不争的事实，采用该路线的公司，商业化道路通常布满荆棘。
而王兴兴选择了高性能纯电驱动技术，提出了XDog的解决方案，性价比更优。
XDog是他在读研期间，在国外公开文献的基础上，独立设计开发出的第一款产品，这也是全球首款外转子无刷电机驱动的小型高性能低成本四足机器人。
据媒体报道，王兴兴一度并不看好人形机器人，因此将自己的主要精力投入到看起来没那么“高级”，但门槛更低的四足研发上。
发令枪响后，王兴兴还一直笃定自研。坊间传言，他对比亚迪(002594)颇为欣赏，在他看来，比亚迪通过自研大量关键零部件，可以将生产成本压到极限。
一番调配整合后，宇树在关键零部件如伺服电机、减速器、控制器、激光雷达乃至电池都实现了自研自产，“成本是我做所有东西的KPI，核心就是要赚钱。”王兴兴强调。
这也为宇树后期的商业化打下了地基，依靠成本优势，2021年，宇树当时的王牌产品Go1机器狗售价1.6万美元，价格是波士顿动力同类产品Spot的十分之一，随后迭代的产品Go2更不断下探成本，持续出货。
在四足机器人销售走向稳健后，宇树开启了人形机器人的研发，那是2023年前后，ChatGPT爆红，让王兴兴敏锐地察觉到，AI可以解决形机器人的操作难题，具身智能到了落地的最佳时机。
人形的研发进展很快。“没遇到太大的难点，就是关节电机的扭力要求更高一点。四条腿变成两条腿，每条腿的负载会更大一点。控制算法很多能直接从四足机器人拿过来用。”王兴兴认为。
2023年8月，宇树便上线了第一款人形机器人H1，也就是后来登上春晚的产品。9个月后，宇树科技发布了升级版G1，售价仅9.9万元起，远低于市面上的同类产品，宇树科技也收获了“机器人价格屠夫”的称号，逐渐在产业中拥有了声量。
据第三方研究机构调研数据显示，目前宇树科技在全球四足机器人市场中的销量份额在69.75%。今年2月，宇树方面还透露，宇树科技的人形机器人也已位列全球出货量第一。
行业资本竞速
虽说此时此刻的宇树科技已炙手可热，但它在起步阶段的融资并非一帆风顺。
那张流传甚广的聊天截图也再次被翻了出来，2019年，正寻求融资的宇树科技，将一份商业计划书发给了投资人，但随即被婉拒称“太早期”。
这也引发外界好奇，当初是谁给了宇树科技第一桶金？
故事仍要从“XDog”开始说起，彼时的王兴兴刚从上海大学硕士毕业，XDog又在2015年创业大赛中获奖，他随即萌生了创业的想法，但因融资不顺利，跑去大疆“过渡”了一段时间。
直到2016年，他才拿到第一笔投资，200万元，来自于尹方鸣的个人投资。尹方鸣是联发科第一波安卓ROM的开发者，陆续担任过搜狗手机输入法产品负责人，360公司手机助手负责人，2014年，尹方鸣创立了智能机器人系统企业ROOBO。
显然，当时的他与王兴兴有着共同的理想，命运的齿轮开始转动，第一桶金续写了宇树科技后面的故事。
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