9月23日，挚达科技（02650.HK）发布公告，拟以每股8.77港元配售最多2367.06万股新H股，较最后交易日收市价10.58港元折让约17.11%，预计所得款项净额约2.03亿港元。这是公司自2025年10月上市以来的第二轮折价配售，距离上一轮仅过去三个月。在股价长期低迷、基本面承压的背景下，此次融资更多被市场视为一次缓解资金压力的动作，而非单纯扩张信号。
根据公告，本次配售股份占公告日期已发行H股总数约7.44%，占配售完成后经扩大之已发行H股总数约6.93%。配售价较最后五个连续交易日平均收市价折让约14.59%，较最后十个连续交易日平均收市价折让约13.82%。募资用途方面，20%用于能源管理服务新生产设施建设及购买设备，30%用于收购公共充电基础设施相关业务，30%用于投资机器人产品制造上下游业务，剩余20%用作一般营运资金。
从上市以来的表现看，挚达科技的股价走势难言乐观。公司于2025年10月10日登陆港交所，上市初期曾受资金追捧，股价最高触及65.28港元。但此后股价进入持续下行通道，2026年5月初已跌至21港元附近。6月23日宣布第一轮折价配售时，市场以抛售回应，次日股价盘中一度触及10.91港元的低点，较上市高点累计跌幅超八成。7月以后，受特斯拉Cybercab发布等题材催化，公司股价出现一轮快速反弹，单月振幅达到195%，一度回升至30港元以上。但短期题材刺激并未改变公司基本面的运行方向。
8月17日发布的2026年中期业绩显示，挚达科技上半年总收入3.40亿元，同比下降13.3%；毛利仅2616万元，同比骤降65.2%，毛利率从上年同期的19.2%降至7.7%；期内亏损1.17亿元，较上年同期的3001.9万元扩大288.5%。经营活动现金流净额为-1.25亿元，平均净资产收益率为-43.39%。截至6月30日，公司负债总额约9.97亿元，债务股本比高达209.03%。借款也从2025年末的4.7亿元增加至2026年6月末的6.3亿元，增幅34.0%。在自身造血能力尚未形成的阶段，公司对股权和债务融资的依赖度持续上升。
连续两轮配售进一步放大了这一担忧。6月配售折价11.88%，净筹约2.06亿港元；9月配售折价扩大至17.11%，净筹约2.03亿港元。两轮合计融资约4.1亿港元，但公司经营活动现金流持续为负，2025年全年经营活动现金流净额为-2.02亿元，2026年上半年进一步流出1.25亿元。这意味着，融资所得在很大程度上被经营亏损和营运资金消耗所吞噬。本次配售完成后，新发行股份占已发行H股总数约7.44%，每股收益的摊薄效应将在后续财报中逐步显现。
港股通方面，挚达科技于2026年4月10日正式被调入，至今仅五个多月。根据相关规则，属于恒生综合小型股指数成份股的港股通股票，若在调整考察日前十二个月港股平均月末市值低于50亿港元，将触发调出条件。港股通标的调整跟随恒生综合指数半年度检讨，数据截止日分别为每年6月底和12月底，调整结果于3月和9月生效。挚达科技自2026年7月以来总市值持续低于50亿港元，当前总市值约30多亿港元。若未来半年度检讨中相关条件未能满足，其港股通资格可能发生变化，这一风险值得持续关注。
一旦港股通资格受到影响，南向资金的交易方向将受到限制，已持有的南向仓位只能卖出而无法加仓。若后续流动性环境发生变化，南向资金的边际买盘消失可能对股价形成额外压力。与此同时，公司控股股东及首次公开发售前投资者的禁售期将于2026年10月12日届满，解禁与流动性变量在时间上高度重叠，构成一个值得跟踪的风险窗口。
整体来看，挚达科技当前面临的风险相互交织：基本面亏损扩大与现金流持续流出，迫使公司反复以折价方式融资；融资稀释和股价下行压低市值，进而影响其在港股通中的流动性环境；若南向资金交易受限，流动性折价可能进一步加剧，反过来加大后续融资的难度和成本。海外业务的高增长构成了公司叙事中最具吸引力的部分，但在盈利拐点明确到来之前，挚达科技的资本市场处境可能比其业务基本面更为紧迫。投资者需要关注的，不仅是配售资金能否转化为实质性的经营改善，也包括市值、流动性、解禁与港股通资格等多重变量在未来数月内的演变。
（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）
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